Riesgo país: qué mide, por qué volvió a acercarse a los 600 puntos y cómo llega a las tasas y al crédito de tu negocio

es El riesgo país cerró el martes en 597 puntos, mientras el ministro Luis Caputo negocia con el FMI un desembolso de US$869 millones y el Tesoro sale hoy a buscar pesos para pagar vencimientos. Qué mide ese número, por qué se movió tanto en octubre y por qué le importa también a quien nunca compró un bono.

Resumen: lo que hay que saber

• El riesgo país mide cuánto más le piden a la Argentina que a Estados Unidos para prestarle dólares. 597 puntos significa unos 5,97 puntos porcentuales más de tasa por año.

• El 2 de octubre tocó 655 puntos, el máximo del año. Después del triunfo de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta de Brasil bajó a 573, y el martes 13 volvió a 597.

• Con el FMI sigue abierta la tercera revisión del programa. De ella depende un desembolso de US$869 millones.

• Hoy el Tesoro licita deuda en pesos para cubrir vencimientos por $4,86 billones.

• Para un negocio, el riesgo país pesa por tres caminos: el costo del crédito, las tasas en pesos y las expectativas sobre el dólar.

¿Qué es el riesgo país?

Cuando un país necesita dólares, puede pedirlos prestados emitiendo bonos: papeles que promete pagar con intereses. Estados Unidos es el deudor que el mercado considera más seguro, así que sus bonos sirven de punto de comparación.

El riesgo país es la diferencia entre lo que rinden los bonos en dólares de la Argentina y lo que rinden los del Tesoro de Estados Unidos. Lo calcula el banco JP Morgan y se mide en puntos básicos: cada punto básico es una centésima de punto porcentual. Por eso 597 puntos equivalen a 5,97 puntos porcentuales.

Un ejemplo con números aproximados. A principios de octubre, el bono a 10 años de Estados Unidos rendía alrededor de 5,3% anual. Con un riesgo país de casi 600 puntos, a la Argentina le piden cerca de 6 puntos más: algo más de 11% anual en dólares. Dicho de otra forma, por cada US$100 que le prestan, Estados Unidos paga unos US$5,30 al año y la Argentina, unos US$11,30.

Esa diferencia es lo que los inversores cobran de más porque creen que hay más chances de que la Argentina no pague o pague tarde. Cuanto más dudan, más cobran, y más sube el riesgo país.

Un detalle que confunde: el riesgo país sube cuando los bonos argentinos bajan de precio. Si un bono que paga US$10 por año pasa a valer menos, quien lo compra ahora gana un porcentaje mayor sobre lo que pagó. Por eso, cuando se lee que «cayeron los bonos», casi siempre se lee también que «subió el riesgo país».

Por qué se movió tanto en octubre

El riesgo país no depende solo de la Argentina. Como se mide contra los bonos de Estados Unidos, también se mueve con lo que pasa afuera.

El 2 de octubre llegó a 655 puntos, su nivel más alto del año. Según la consultora PPI, el contexto global marcó la dirección y los factores locales la amplificaron. Afuera, las tasas de Estados Unidos venían en suba: el bono a 10 años rendía 5,28%. Adentro, PPI señaló el menor ritmo de compra de reservas, las dudas sobre cómo se van a conseguir los dólares para pagar la deuda de 2027 y un horizonte político que lleva a los inversores a preferir plazos cortos.

Dos días después, Brasil cambió el clima. El triunfo sorpresivo de Flávio Bolsonaro sobre Lula da Silva en la primera vuelta del 4 de octubre impulsó a los activos de la región, y el riesgo país argentino bajó 82 puntos en tres ruedas, hasta 573. Brasil es la mayor economía de la región, y cuando los fondos internacionales se entusiasman con ella, parte de esa plata se derrama hacia los vecinos.

El efecto se fue moderando: el martes 13 cerró en 597 puntos, según Infobae.

Qué tiene que ver el FMI

La Argentina tiene un programa con el Fondo Monetario Internacional que funciona por revisiones: cada tanto, el FMI controla si se cumplieron las metas acordadas y, si da el visto bueno, libera un desembolso.

Ahora está abierta la tercera revisión, y de ella dependen US$869 millones. Según Infobae, la meta de reservas se cumplió, pero la fiscal no: el superávit primario de enero a junio fue de $6,29 billones, contra una meta de $6,86 billones. Por eso el Gobierno necesita que el FMI le otorgue una dispensa, un perdón formal por esa meta incumplida.

Caputo se reunió con la directora del FMI, Kristalina Georgieva, en Bangkok. Georgieva elogió la disciplina fiscal argentina, pero no se anunció un acuerdo: «Los equipos seguirán trabajando para finalizar la tercera revisión», escribió el ministro.

Para los inversores, que la revisión se apruebe es una señal de que el programa sigue en pie y de que entran dólares. Que se demore suma incertidumbre, y la incertidumbre se paga con riesgo país.

Cómo llega el riesgo país a un negocio

Aunque no tengas bonos, el riesgo país te llega por tres caminos.

1. El costo del crédito en dólares. Las empresas argentinas que piden dólares afuera casi nunca consiguen una tasa más baja que la del propio Estado: el riesgo país funciona como un piso. Si a la Argentina le cobran 11% anual, a una empresa le van a cobrar eso o más. Y para que el Estado pueda volver a pedir prestado afuera a tasas razonables, el economista Luis Varela estima que el riesgo país tendría que bajar a unos 350 puntos.

2. Las tasas en pesos. Cuando el Estado no consigue dólares baratos afuera, tiene que financiarse más en el mercado local, y compite por los mismos pesos que los bancos usan para prestarles a familias y empresas. Hoy el Tesoro licita deuda para cubrir vencimientos por $4,86 billones, y solo ofrece títulos en pesos. Además, según El Esquiu, la emisión del bono en dólares AO29 quedó frenada, con cerca de US$800 millones sin colocar, por la suba de las tasas. Si el Estado tiene que pagar más para conseguir pesos, el descubierto, el descuento de cheques y los préstamos para una pyme tienden a encarecerse también.

3. Las expectativas sobre el dólar. Un riesgo país alto avisa que al país le cuesta conseguir dólares para pagar su deuda. Si esos dólares tienen que salir de las reservas del Banco Central, crecen las dudas sobre el tipo de cambio. Para un negocio que importa insumos o fija precios mirando el dólar, esa duda se traduce en más cautela al reponer mercadería o al invertir.

Qué conviene mirar

No hace falta seguir el riesgo país todos los días: lo que importa es la tendencia de varias semanas. Si sube de forma sostenida, conviene esperar tasas más altas y crédito más caro, y pensar dos veces antes de tomar deuda a tasa variable. Si baja de forma sostenida, suele ser señal de que el financiamiento se va a abaratar.

Las próximas fechas para seguir son la definición de la tercera revisión con el FMI, los pagos al Fondo de US$865 millones en noviembre y US$340 millones en diciembre, y el balotaje de Brasil del 25 de octubre.

Preguntas frecuentes

¿Qué significa que el riesgo país esté en 597 puntos? Que los bonos argentinos en dólares rinden unos 5,97 puntos porcentuales por año más que los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Es lo que los inversores piden de más por el riesgo de prestarle a la Argentina.

¿Cómo afecta el riesgo país a una pyme? Por trvías: encarece el crédito en dólares, puede empujar hacia arriba las tasas en pesos y suma dudas sobre el dólar. Lo que conviene mirar es la tendencia de varias semanas, no el salto de un día.

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